一、市场回顾
农业上周表现逊于大市，养殖产业链表现不佳。1、上周，申万农业指数下跌1.43%。同期，上证综指上涨0.54%，深成指上涨0.81%，农业板块表现逊于大市；2、细分来看，养殖产业链下跌，种植和渔业上涨，涨幅为1.75%和0.84%；3、前10 大涨幅个股主要集中在种植板块，前10 大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3 名个股依次为福建金森、新赛股份和华英农业。
二、核心观点
(相关资料图)
评级及策略：养猪业产能持续去化5 个月，去化幅度接近3%。仔猪价格快速下跌有利于促进产能去化，预计3 季度产能去化提速，重点推荐低估值的生猪养殖板块。
1、养殖产业链
1）生猪：看好养猪板块，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，江西省生猪出厂价14.5 元/公斤，周涨0.06 元；自繁自养头猪亏损321 元；受猪价低迷的影响，养殖业已持续亏损近6 个月，持续亏损时长接近历史最高记录。江西仔猪34.44 元/公斤，周跌1.14 元；全国母猪32.14 元/公斤，周跌0.05 元。仔猪价格近期大幅回落，产能有望加速去化。4 月末，全国能繁母猪存栏4284 万头，环降0.5%，同增2.6%。行业产能连续4 个月去化，向下趋势已成。理论判断，受前期产能自2022 年4 月趋势性升至2022 年12 月最高点的影响，到2023 年8 月之前，生猪出栏将环比上升，叠加现阶段消费需求低迷的影响，预计猪价3 季度或低迷，因此调低全年猪价预期，2023年行业将迎来量增价跌。个股目前头均市值处于历史最底部，安全边际高，维持“看好”，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。
2）白鸡：鸡价3 季度或上涨，看好养鸡板块。上周，烟台毛鸡批价4.58 元/斤，周跌0.08 元；商品代鸡苗2.66/羽，周跌0.14 元；养殖环节只鸡亏损0.86 元，较上周少亏0.34 元。受鸡价低迷的影响，养殖环节持续亏损2 个月。行业前4 月累计更新祖代40.7 万套，较上年同期减5%。进入2 季度，美国禽流感疫情明显减少，对国内引种影响减弱，鸡价变化将由预期驱动回归供需基本面。4 月末，祖代在产存栏110.7 万套，环减6.9%；父母代在产存栏环增4.9%，同增16.5%。目前，祖代存栏回落至合理水平，父母代存栏升至历史较高位置，预计6 月份以后或回落。从产能角度，我们判断，商品 代鸡苗价格3 季度或上涨。估值方面，个股羽均市值目前处于历史低位，有良好的安全边际，给予看好。个股重点推荐益生、圣农。
3）黄鸡：鸡价3 季度或上涨，给予“看好”。5 月，立华黄鸡售价13.54 元/公斤，月涨0.08 元；温氏售价14.01 元/公斤，月涨0.77元。黄鸡价格近期企稳反弹，或受消费回暖及去库压力减少的影响。
4 月末，父母代在产存栏低位环减0.4%。行业产能目前处于近6 年来的历史底部。从供需角度，鸡价下半年或反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。
4）动保：维持长期“看好”评级。尽管猪价低迷，但生猪存栏修复有利于疫苗复苏，预计疫苗业景气上半年将同比上升。中长期来看，随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持看好，重点推荐瑞普和科前。
2、种植产业链
1）种业：长期“看好”。长期来看，种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段，未来行业扩容和格局优化值得期待，个股方面，重点关注登海、隆平、大北农和即将IPO 的先正达。
2）种植：中期“看好”。受烂场雨和新粮品质下降的影响，国内小麦价格短期止跌反弹。中期来看，受政策托底和产需缺口缩小预期的影响，粮价或高位盘整，种植业景气有望维持高位，继续看好。
建议关注苏垦农发。
三、行业数据
生猪：第23 周，江西省生猪出厂价14.47 元/公斤，周涨0.03 元；主产区自繁自养头均亏321 元，周多亏8 元。截至23 年4 月底，全国能繁母猪存栏4284 万头，月环减0.5%；
肉鸡：第23 周，烟台鸡苗均价2.66 元/羽，周跌0.14 元；白羽肉毛鸡棚前均价4.58 元/斤，周跌0.08 元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.86 元，较上周少亏0.34 元；
饲料：第23 周，肉鸡料均价4.05 元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.79 元/公斤，周环比持平；
水产品：第23 周，威海海参/扇贝/鲍鱼/对虾大宗价130/10/120/280元/公斤，周环比持平；
粮食及其他：第23 周，柳州白糖7194 元/吨，周跌28 元；328 级棉花17239 元/吨，周涨803 元；玉米2878 元/吨，周跌13 元；国内豆粕3873 元/吨，周跌25 元；小麦2775 元/吨，周跌31 元。
四、风险提示
突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期
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